路畅科技(002813.CN)

光大证券-通信行业2020年半年报总结

时间:20-09-03 07:35    来源:中证网

研究报告内容摘要:

◆通信行业整体2020年半年报回顾。2020年上半年全行业收入为3381亿元,同比增长0.1%;全行业归母净利润为91亿元,同比扭亏为盈。剔除影响较大的(联通、信威、中兴)后,全行业收入为1404亿元,同比下滑5.1%;全行业归母净利润为50亿元,同比下滑34%。

◆通信各个子行业2020年半年报回顾。通信行业各个细分领域2020年上半年同比增速情况为:主设备(收入+0.1%,归母净利润+0.8%,下同)、光模块(+26.8%,+65.6%)、IDC(+9.7%,+5.4%)、运营商(+1.3%,+0.1%)、网络可视化(-10.0%,-59.8%)、天线射频(-15.3%,-23.2%)、企业通信(+11.7%,-3.3%)、专网(+7.5%,+313.0%)、光纤光缆(+6.6%,-20.7%)、北斗(+9.3%,-19.3%)。

◆通信行业2020Q2回顾。2020Q2通信全行业收入为1862亿元,同比增长8.2%,环比增长22.5%;全行业归母净利润为66亿元,同比扭亏,环比增长158.1%。剔除影响较大的(联通、信威、中兴)后,全行业收入为838亿元,同比增加7.7%;全行业归母净利润为44亿元,同比增加13.6%,环比增加731.1%。

◆通信各个子行业2020Q2回顾。通信行业2020Q2各个细分领域增速情况为:主设备(收入+9.3%,归母净利润+52.3%,下同)、光模块(+52.0%,+135.9%)、IDC(+15.8%,+22.7%)、运营商(+3.7%,+1.5%)、网络可视化(-16.3%,-59.9%)、天线射频(+2.5%,+1.6%)、企业通信(+13.1%,-8.6%)、光纤光缆(+31.1%,+17.1%)、北斗(+14.7%,+1.6%)。由于通信产业链部分重要环节集中在武汉地区,20Q1受疫情负面影响较大,随着3月份国内疫情缓和,运营商招标陆续启动,行业Q2整体有所回升。其中,疫情背景下云计算景气度攀升,IDC、光模块等板块上半年业绩表现靓丽。

◆通信行业2020Q3业绩预告梳理。目前仅有3家公司披露2020年Q3业绩预告指引。光迅科技(20Q3净利润预告中值3.57亿元,同比+193%,下同)、路畅科技(002813)(-0.40,亏损扩大61.2%)、*ST北讯(-6.25,亏损扩大88.3%)。

◆投资建议:聚焦5G应用侧,关注铁路5G建设预期。我们不断强调:5G牌照后主题投资结束,聚焦业绩兑现。5G主题性机会在17年下半年已启动,行情已提前多次反应,因此在发牌后行业超额收益为负。我们认为,随着5G商用启动,有望不断催生新的5G应用,而铁路行业有望成为5G实际落地领域之一。我国现有铁路无线网以2G为主,而铁路由于其行业特殊性,需要大量的无线通信需求,包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等,但目前严重受限制于带宽能力,现有网络已经不能满足未来“智能铁路”战略发展需要,国铁将加快推进铁路5G建设。5G大幅提高网络性能,可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合,建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。

◆风险分析:5G部署进度不及预期;产业链降价超出预期;贸易摩擦升级。